De zuidelijke lidstaten van de EU kampen met een te grote staatsschuld, een onbeheersbaar begrotingstekort, of een combinatie van beide. De enige oplossing is een grondige hervorming van de economieën in die landen.

Dat gebeurt alleen als ze in de loop van het geweer van de obligatiebeleggers kijken, en dan nog op een slakkengangetje.

Als beleggers hun vertrouwen verliezen, eisen ze hogere rentes van de zwakke broeders. Voor Griekenland, Ierland en Portugal is die rente zo hoog opgelopen dat ze aan het infuus van de EU en het IMF liggen. De Grieken kunnen alleen nog overleven als het merendeel van hun schulden wordt kwijtgescholden.

Om uit de problemen te komen, zou de ECB een rol kunnen spelen.

De zakken van de ECB zijn “oneindig” diep en de centrale bank kan makkelijk staatsobligaties opkopen van zwakke landen. Vooral Frankrijk droomt van een grote rol voor de ECB bij de bestrijding van de crisis.

Er zijn echter twee problemen. De ECB mag eigenlijk geen staatsobligaties opkopen, en ook geen directe steun verlenen aan lidstaten. Als landen geen geld meer kunnen krijgen op de markt, zouden ze graag lenen bij de ECB, maar dat is eigenlijk tegen de regels.

Duitsland, lees Angela Merkel, ziet niets in een rol van de ECB  als “lender of last resort”.

Dat is begrijpelijk, want meer lenen aan landen die hun zaken niet op orde hebben is niet verstandig. Het is niet voor niets dat obligatiebeleggers hun obligatieportefeuilles opschonen.

Toch schijnt de ECB te werken aan een trucje, samen met het IMF. De ECB leent geld aan het IMF, die dat op zijn beurt weer doorleent aan zwakke landen. Nu maar hopen dat Angela Merkel zit te slapen en het opzetje niet door heeft.

Rob Jansen

---

BNR-beurscommentator Rob Jansen bekijkt iedere dag de ontwikkelingen op de beurzen. Wat is er aan de hand en wat kunnen we verwachten? Lees alle columns van Rob hier, of volg Rob op Twitter.