Vooral het midkap-aandeel SNS Reaal ging vorige week opnieuw keihard onderuit. Hoe moet dat aflopen? Stan Westerterp van NNEK ziet het onderdeel property finance als het grootste probleem voor de bankverzekeraar. "We weten al langer dat ze problemen hebben. Dat property finance is toch wel een hele pijnlijke tak. Er zit voor bijna 5 miljard euro aan leningen in op de kantoormarkt. Daarvan zit een groot deel in Nederland maar ook in de rest van Europa. We weten gewoon dat dat de hoek is waar de klappen vallen."

Good bank, bad bank
Met name de potentiële afschrijvingen hangen volgens Westerterp als een zwaard van Damocles boven SNS Reaal. Koen Bender van Mercurius Vermogensbeheer deelt de zorg en pleit voor snelle actie om desnoods met radicale maatregelen een Nederlands bankendrama te voorkomen. "Misschien moeten ze het bedrijf maar gaan splitsen in een good bank en een bad bank. Veeg al het slechte vastgoed dat ze nog in Spanje hebben maar aan één kant en laat dat maar gaan."

Staatsinfuus
Ook de Nederlandse staat zal het volgens Westerterp niet zo ver willen laten komen, alleen al omdat de bank nog aan het staatsinfuus ligt. Een nieuwe overheidsingreep kan dan bijna niet uitblijven als de situatie niet snel verbetert. "We hebben in het verleden gezien dat de overheid op enig moment zegt: 'tot hier en niet verder'. Laten we reëel zijn: de Nederlandse overheid zal er wel een stokje voor steken als de bank in de problemen zal komen."

Laten klappen
Vroeg of laat is dat volgens Westerterp onvermijdelijk, tenzij de cijfers van de onderneming substantiële verbetering laten zien. Voor een reddingsoperatie als van de Friesland Bank door Rabobank op 1 april is SNS Reaal waarschijnlijk net een maatje te groot. "Ik zou het echt splitsen in twee verschillende aandelen. Laat dat maar gewoon zitten bij de huidige aandeelhouders, dan hou  je misschien één aandeel over dat kan herstellen en naar een normale winstgroei toe kan en laat de andere maar klappen", zegt Bender.