Beleggen onder Trump: kansen en risico's

'Met de belastingverlagingen, de extra investeringen in infrastructuur en de deregulering in het vooruitzicht denk ik dat de kansen voor dit jaar de overhand hebben', blikt Lars Dijkstra (Chief Investment Officer bij Kempen Capital Management) vooruit. Dijkstra tipt Amerikaanse small caps. 'Die gaan het meest profiteren van de belastingverlagingen, want de grote bedrijven betalen al nauwelijks belasting zoals we weten.'

Najib Nakad (directeur Beleggingen bij Hof Hoorneman Bankiers) tipt de financiële sector, gezien de aangekondigde deregulering en voorziene hogere rentestanden. Ook de energiesector gaat waarschijnlijk de vruchten plukken van de presidentswissel. 'Er zitten toch wat klimaatsceptici in het kabinet. Als ze daar letterlijk weer vol gas gaan geven, zou dat voor de winstgevendheid van die sector best weleens positieve effecten kunnen hebben na een aantal zware jaren, hoe cynisch het ook is met de opwarming van de aarde op de achtergrond.'

Ook Europese aandelen zullen een flink graantje meepikken, verwacht Dijkstra. 'Ik denk dat de discount die over Europa heerst vanwege de politieke onzekerheden die we hier de komende maanden hebben vanwege de verkiezingen, zomaar kan wegebben. En wij hebben hier meer winstgroei en lagere rentes dan in Amerika. Dus ik denk dat Europa en Europese aandelen er extra van gaan profiteren.' Nakad beaamt: 'Amerika is de hoogst gewaardeerde beurs van de wereld.'

Risico's: importtarieven en oververhitting

Toch blijft het oppassen geblazen. Het grootste risico kan Trump al heel snel tevoorschijn halen, zegt Dijkstra: importtarieven. 'Daar heeft hij het Congres niet voor nodig, hij kan als president zelf die importtarieven gelijk verhogen of installeren. Als hij daarmee begint, voor Mexicaanse, Chinese, of wat voor producten dan ook, dan hebben we toch heel snel een sneeuwbal van een soort beginnende handelsoorlog. Dat is volgens mij voor het sentiment op de beurs absoluut niet goed.' Nakad onderschrijft dit: 'Uiteindelijk leidt het tot lagere groei.'

Ook voor de langere termijn voorzien Dijkstra en Nakad een risico: oververhitting. De Amerikaanse economie draait immers nu al op volle toeren. 'Als je dan ook nog eens een keer wat extra gaat stimuleren, kan het weleens tot een oververhitting gaan leiden', waarschuwt Nakad. Hij benadrukt evenwel dat dit niet op korte termijn zal gebeuren. 'Eerst moeten die plannen door het Congres en het moet allemaal nog gebeuren, bij Trump moet je dat natuurlijk ook nog maar afwachten. Dus je praat zeker niet over 2017 of misschien zelfs niet eens over 2018, voordat je daarvan de gevolgen zult ondervinden. Maar het zal, denk ik, op langere termijn tot meer inflatie leiden als het inderdaad gaat gebeuren.'

Dijkstra deelt deze langere-termijnanalyse. 'Deze economische cyclus is 90 maanden oud. Het is een van de langste  conjunctuurcycli - nu al - sinds de afgelopen honderd jaar. Als je op dat moment nog eens een keer extra gaat stimuleren, betekent dat meer groei, meer inflatie, hogere rentes.'