Economie3 nov '16 14:13Aangepast op 25 nov '16 12:02

Overnamehype: Meer testosteron, minder synergie

Auteur: Thijs Baas

AT&T dat 78 miljard euro overheeft voor het Amerikaanse Time Warner, het 'oer-Hollandse' NXP dat voor 43 miljard euro in handen komt van branchegenoot Qualcomm: het was een drukke maand op de fusie en overnamemarkt. 

Foto: ANP
Foto: ANP

Met de bedragen die gepaard gaan met de overnames valt het eigenlijk nog reuze mee, zegt Corné van Zeijl van Actiam, afgezet tegen andere asset-categorieën. 'De rente is nul, bedrijven kunnen zich financieren tegen nul óf zelfs tegen een negatieve rente. En als je toch geld krijgt om geld te lenen, wordt het al heel gauw winstgevend. De laatste tijd zijn er bij overnames meer strategische en minder synergie-effecten en dat is niet zo goed voor de winstgevendheid. In feite worden alle aandelen op dit moment behoorlijk hoog gewaardeerd.'

Rente en groei

Oktober was een absolute recordmaand, berekende Bloomberg. En dat is best begrijpelijk, zegt Van Zeijl: de rentes zijn laag en de autonome groei is miniem, dus loont het al snel om een bedrijf over te nemen. 'Doordat het makkelijk te financieren is, is een overname al heel snel winstgevend. Als bedrijf ga je dus maar bedrijven overnemen. Dit is de ideale combinatie om dit soort golven teweeg te brengen. We hebben het eerder gezien in 2007 en in 1998: zelfde omstandigheden en in beide gevallen een dramatische afloop.'

Want autonoom groeien blijkt steeds ingewikkelder, zegt BNR's bedrijvendokter Anton Wiggers van Themis Company. 'In heel veel businessmodellen is disruptie gaande, angst slaat toe in de boardrooms; 'we moeten groeien'. Een dodelijke combinatie: lage rente en de wil om te investeren. Maar het heeft ook te maken met een hoog testosterongehalte in de boardroom.'

Private equity

Toch lijken er nu meer strategische overnames dan enkele jaren geleden, toen private equity hoogtij vierde. Maar schijn bedriegt, zegt Wiggers. 'Een beursgenoteerd fonds heeft de mogelijkheid om in aandelen te betalen. Hoewel geld momenteel voldoende beschikbaar is, zie ik private equity wel heel veel overnames doen in het MKB-plus-segment, waar ze momenteel heel actief zijn.'

Gerelateerde artikelen