Column Corné van Zeijl

Opinie | Beleggers zijn verwende kinderen

Corné van Zeijl

vrijdag 12 juni 2020, 9:34

Beleggers keken lang uit naar de rentevergadering van de Fed en haar dotplot grafiek. Dat is een grafiek waarbij ieder Fed-lid een stip mag zetten waar hij of zij denkt waar de Fed-rente de komende jaren heen zal gaan. Duidelijk werd dat geen enkel lid tot en met 2021 een hogere rente verwacht. En voor 2022 zijn er slechts twee optimisten die denken dat de rente dan weer wat hoger staat. De rest gaat er uit dat de rente dan nog steeds op nul procent staat. Die lage rente is gebaseerd op sombere economische verwachtingen. De Fed gaat er vanuit dat pas in 2022 de economische schade van het Corona virus goed gemaakt is.

Een andere Fed boodschap was dat de rente niet onder de nul procent gaat komen. Beleggers namen het ruime monetaire beleid voor lief aan. Er was een klein schokgolfje in de euro dollar koers en de obligatierente daalde wat. Aandelenbeleggers waren eventjes blij. Maar dat duurde nog geen twee uur. En toen was het feestje al weer over. De koersen daalden. Sommigen zullen denken, zijn die aandelenbeleggers dan nooit tevreden? Het lijken wel verwende kinderen. In zekere zin is dat ook zo. Verwende kinderen kijken na het uitpakken van een cadeau, alweer naar het volgende. De Fed boodschap was duidelijk. Meer is er niet. De rente blijft langer laag, maar dat is het dan ook. Geen extra obligatie aankopen en geen negatieve rente. Ze hebben bij de ECB gezien dat een negatieve rente de economie niet helpt. En misschien zelfs wel contra productief werkt. Immers sommige consumenten gaan bij een lagere rente meer sparen, niet meer uitgeven.

Steeds meer speculatie

Die extreem lage rente leidt wel op de beurs tot steeds meer speculatie. Een paar voorbeelden. De koers van autoverhuurder Hertz ver-15-voudigde nadat het bedrijf failliet was verklaard. En bij de beursintroductie van online autodealer Vroom verdubbelde de koers. Logisch, wat heb je meer nodig dan een kekke naam, een groot verlies en een online propositie? Het bedrijf is nu 6 miljard dollar waard. Nog een laatste voorbeeld. Nikola, refererend naar de voornaam van Tesla, doet in ‘zero-emission transport’. Wat wil je dan nog meer? De koers is dit jaar dan ook met maar liefst 530 procent gestegen. Ook hier geldt, winst maken is niet belangrijk. Productie en omzet zijn niet aanwezig. Toch is het bedrijf 23 miljard dollar waard.

Een idioot en zijn geld worden snel gescheiden

Voor de Fed is al die speculatie slechts bijkomende schade. Als beleggers zo graag geld willen verliezen, wie is de Fed dan om ze daar in tegen te houden? Op Powell’s bureau staat vast een tegeltje met de beleggerswijsheid; een idioot en zijn geld worden snel gescheiden. De Fed mag aandelenbeleggers dan teveel verwennen, Mr. Market geeft ze de tik op hun vingers wel.

Over de column van Corné van Zeijl

Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via: corne.vanzeijl@actiam.nl. Deze column kun je ook iedere vrijdag in het Financieele Dagblad lezen.