Opinie | Een aardigheidje van meneer Sonnenberg
Ik moet u iets bekennen. Ik bezit privé al een jaar of vijf aandelen Hunter Douglas. Nu biedt grootaandeelhouder Sonnenberg mij 64 euro per aandeel. Dat is een overname premie van 25 procent. Je zou zeggen dat ik daar blij van zou worden, maar dat is niet zo. Ik had graag nog een tijdje aandeelhouder gebleven.
Ik heb het aandeel vanwege de lange termijn groei en die gaat nog wel een tijdje door. Bovendien gaat het bedrijf in mijn ogen veel te goedkoop van de beurs af. Maar ja, het is logisch dat ik dat zeg. Omdat ik de aandelen bezit ben ik vooringenomen en dus vind ik het bod altijd te laag. Net zoals de Familie Sonnenberg aan de andere kant vindt dat ze een goede prijs bieden.
Kleingeld
Een klein sommetje te verdediging van mijn standpunt. De Taiwanese concurrent Nien Made wordt gewaardeerd tegen een 10 procent premie versus de rest van de beurs. Als je dat bij Hunter Douglas doorrekent staat er 86 euro op de koersenborden. De Franse concurrent Somfy heeft zelfs een premie van 40 procent . Dan zou er zelfs 100 euro staan. En dat is dan nog zonder overnamepremie.
Iets dergelijks zien we bij de overname van Altice. Daar waren er nog flink wat grote aandeelhouders die bereidt waren om dwars te gaan liggen. En dus ging Altice overstag met een hoger bod. Bij Hunter Douglas niet. De familie heeft al 82 procent van alle aandelen in handen. De overige aandeelhouders zijn simpelweg te klein om een vuist te maken. Met wat los kleingeld dat de familie Sonneberg nog tussen de bank vond, zo'n 385 miljoen euro, kunnen ze de overname betalen. En dan heb je gelijk geen gedoe meer met andere aandeelhouders of toezichthouders. Het maakt het leven simpeler en financieel is het voor hun een goede deal.
Opmerkelijk
Opvallend is overigens wel dat de koers van Hunter Douglas in het laatste handelsuurtje voordat het bod bekend werd gemaakt, opeens 3 procent kelderde. Opmerkelijk. Het komt de bieder natuurlijk wel goed uit dat de overnamepremie zo een stuk aantrekkelijker lijkt. Maar ja dat zal wel toeval zijn, toch? Want koersmanipulatie is bij wet verboden.
Gezien de lage rente en het verwachte economische herstel zijn dergelijke uitkoopacties wel meer te verwachten bij bedrijven waar families het voor het zeggen hebben. Dan loop je als externe belegger wel het risico te worden uitgekocht op het moment dat het net leuk gaat worden. De familie zit achter het stuur en bepaalt waar ze heen gaan en jij zit op de achterbank. En als ze het zat zijn, zetten ze je de auto uit met een fooi. Ook al wil je de rit graag uitzitten. Die 25 procent premie is niets meer dan 'een aardigheidje, meneer Sonnenberg', zoals Wim Sonneveld in zijn conference uit 1973 al zei.
Column Corné van Zeijl
Iedere week een blik op de financiële markten met Corné van Zeijl. Ook te lezen in het Financieele Dagblad.
